近日，宁德时代一则向上游收购锂矿的公告引起行业注目。作为三元负极材料三巨头，钴、镍及锂价格波动时时牵动锂电池上下游目光。

2019年7月份以来，镍、钴价格皆在沉寂多时后陆续打开上涨行情，而锂价仍沿袭着前期的阴跌态势。证券时报e公司记者近日专访了多家锂行业龙头上市公司及多位行业分析人士，当前上游碳酸锂价格已迫近历史底部，市场部分企业甚至经常出现成本凌空局面，锂价暴跌空间已不显著。

长年显然，在锂电池需求量持续回落的背景下，未来锂价看涨预期较强。钴镍价格齐飞用三元材料作为负极材料的动力锂电池，近年来凭借容量低、循环稳定性好、成本高等优点，渐渐替代了镍氢电池、钴酸锂电池、磷酸铁锂电池，沦为市场上最主流的电池。以三元电池NCM(负极材料由镍钴锰三种材料按一定比例组合而成)为事例，产业链上游适当的矿产资源还包括锂、钴、锰和镍，资源价格波动与下游还包括新能源汽车、3C电子行业构成明显关联。将近段时间来，钴、镍毫无疑问是资本市场涨价概念中的明星。

做生意社数据表明，7月中旬，国内金属钴价低于报21.62元/吨，而近期国内金属钴价格平稳在大约30万元/吨。而也就是说，短短两个月间，金属钴价格涨幅已近40%。从9月6日开始，到9月10日的三个交易日内，钴价均价下跌将近两万元。

截至9月10日，钴价报价29.1万元/吨，9月5日钴价报价均价27.2万元/吨，三个交易日钴价下跌1.9万元/吨，涨幅6.99%。做生意社分析师白家新的称之为。7月份以来，金属镍价格也打开了一轮可怕涨势。

7月8日至19日间，沪镍主力合约1911呈现出大幅度上涨之势，从低于9.82万元/吨到19日盘中高点11.92万元/吨，乘势突破一年新纪录，总计涨幅21.4%。其中，7月17日、18日，该主力合约分别上涨约5.35%、5.94%。这期间，镍现货价格展现出呈圆形低于主力合约价格之势。

据做生意社镍价格监测，7月19日镍现货价格118466.67元/吨，较年初已下跌32.35%。7月18日镍价单日上涨4.48%，突破11万大关，同比下跌4.77%。此后，妖镍未暂停下行步伐。

9月3日，沪镍主力合约最低报149190元/吨，创下了历史新纪录，相比7月8日总计涨幅已多达50%。钴、镍价格飞速上升，与海外市场消息受到影响息息相关。

申万宏源近期研报分析，作为自产钴及钴贸易量皆为全球第一的行业巨头嘉能可，未来将会重回钴定价权，实行控量保价。同时6月底开始刚果金民矿业钴企大多投产，因此上调2019~2020年供给预测，未来钴供需未来将会短期步入紧缺。镍矿主要供应源于菲律宾和印尼，7月不受印尼地震和印尼重新启动出口禁令，以及菲律宾重新启动17座矿山审查影响，再行再加前期淡水河谷旗下一镍矿工厂复工的影响，引起镍供应忧虑。

此后在9月初，有报导称之为印尼能源矿业资源部发言人称之为，将在今年12月底开始停止镍矿石出口，针对矿石出口容许的新规定早已签订。此外必须注目的是，除海外消息性刺激，钴、镍价格在此番大上涨之前皆已因市场供应不足等因素跌到至阶段性底部。

自2018年夏季以来，钴价开始急遽暴跌。今年7月国内金属钴较2018年4月份价格高点跌到去近七成，迫近历史低点。7月11日，国内电子盘电钴一度暴跌20万元/吨，至19.5万元/吨，相似历史低于的19.35万元/吨。此前，A股钴行业一家上市公司负责人拒绝接受证券时报e公司记者专访时回应，2018年以来，金属钴价格持续了近一年多的弱势行情，一方面有新能源汽车补贴退坡的影响，但最主要的因素还是在供给方面。

之前金属钴价格过低，使得很多投资方增大生产能力研发，市场经常出现供大于求的情况。某种程度，沪镍也是在经历长达4个月之久的波动上行后启动回涨。

宝城期货金融研究所所长程小勇此前也对记者回应，从上半年的市场情况看，镍矿供应还是影响市场价格上涨的最主要原因。当前中国镍矿库存过量，已约符合到明年上半年市场需求的水平。

供需错配 锂价承压钴镍价格齐飞之时，锂价却仍然沿袭着此前的阴跌态势。虽然当前碳酸锂价格不是历史最低点，但比较成本而言，现在碳酸锂价格早已是低位了。市场供应方面较为充裕，市场需求却仍然没有一起，这就导致锂价倒数很长时间正处于暴跌状态。

百川资讯碳酸锂分析师冯颖告诉他证券时报e公司记者，目前主流大厂电池级碳酸锂报价在6万元/吨左右。该产品历史低位经常出现在2009年，当时报价将近4万元/吨。

从2009年到2014年间，碳酸锂价格仍然保持在3.6万元到4.5万元之间，此后由于新能源汽车行业的蓬勃发展，碳酸锂价格从2015年开始经常出现下行，到2017年一度超过18万元/吨左右的历史高点。不过从2018年下半年起，碳酸锂价格开始呈现出波动上行态势。

钴、镍价格上涨对三元材料价格已构成提振，但目前对锂价没构成影响。锂不是期货产品，价格更加多受到供需面的影响，而钴和镍涨价则更好是受到市场消息和资金抹黑起到性刺激。

对于近期碳酸锂价格持续走跌的原因，冯颖指出主要还是市场需求严重不足，补贴退坡导致终端市场压力较小。市场需求弱化的同时，市场供应也在集中于减少。在前两年价格高位时，市场生产能力大量涌进，追加的一批装置在2018年开始放量，所以供应量从2018年开始也经常出现了相当大的变化，造成市场整体货源供应严格，供需矛盾导致价格下降。

她说道。做生意社分析师曲琳也回应，近期国内碳酸锂价格仍正处于波动上行的趋势，市场价格工业级在5.5万元/吨左右，电池级正处于6.2万元/吨左右。前期生产能力大量减少，造成供需流失，下游市场需求也比较弱化，使得市场销售较慢，再加之补贴的上调，也对市场构成一定影响，导致价格持续下降。

碳酸锂的用途相比钴、镍而言，较为单一，其价格不受下游新能源汽车行业景气程度影响较为大，与钴、镍等商品价格走势并不保持一致。藏格控股董秘王一诺拒绝接受记者专访时也称之为，近两年，随着国内对新能源汽车领域补贴的中止，新能源汽车行业开始转入统合阶段，下游新能源汽车销量影响了对碳酸锂市场需求。

在当前新能源汽车行业的低谷阶段，碳酸锂作为上游产品价格随大环境呈现出波动上行态势，但早已到了低谷。锂价持续走跌已明显影响到涉及上市公司业绩。

主营锂化合物生产及金属锂生产的上市公司赣锋锂业，2019年上半年构建净利润2.96亿元，同比上升了59.23%。公司回应，2016~2017年主要锂化合物价格整体正处于高位，2018年开始，国内外各锂盐厂商大力扩产，行业预期投产生产能力较高，主要锂化合物价格开始高位消息传递。

据Wind数据表明，从2018年4月开始，碳酸锂价格大幅度上升;报告期内，主要锂化合物价格依然呈圆形暴跌趋势，碳酸锂跌幅渐渐放缓，氢氧化锂价格有更为显著的回升。国家新能源汽车补贴退坡对新能源汽车市场产生了较小影响，并且在一定程度上出局了一部分领先与不足的动力电池生产能力，造成锂化合物市场需求遭到短期影响。作为国内和全球领先的以锂为核心的新能源材料企业，天齐锂业2019年上半年构建营业总收入25.9亿元，同比增加21.28%;净利润1.93亿元，同比增加85.23%。对于业绩上升原因，天齐锂业在半年报中回应，自2018年下半年开始，随着行业供需格局调整，锂化工产品价格再次发生更为显著的消息传递，造成2019年1~6月锂化工产品的销售收入较上年同期上升更为显著。

天齐锂业涉及负责人拒绝接受证券时报e公司记者专访时回应，近年来供需关系的动态变化造成锂化工产品价格经常出现适当的调整态势，也使得市场竞争格局再次发生深刻印象变化。2015年第四季度至2018年初，获益于新能源汽车行业很快发展等因素影响，下游市场对锂化工产品的市场需求呈现出爆发性快速增长。

近年来生产企业减缓扩产，供需关系格局渐渐转变，产品售价经常出现显著消息传递。2015年四季度以来的锂产品价格大幅度下跌性刺激生产企业减缓扩产计划，涉及产品追加生产能力渐渐减少。考虑到锂化合物新建及扩产项目自建设至投产一般必须2~3年时间，行业生产能力自2018年以来比较集中于获释。

成本迫近盈亏平衡点全球锂资源供给主要来自盐湖和锂矿山，其中成熟期的盐湖主要产于在南美锂三角和中国，成熟期的锂矿山则主要在西澳。据公开发表资料表明，2017年西澳锂精矿供给占到全球的49%，南美盐湖供给占到全球的41%，两者合计供给了全球90%的锂资源。2018~2019年，全球主要的锂资源增量来自西澳锂精矿，预计到2020年西澳锂精矿占到全球锂供给将超过56%。虽然不同于钴、镍有海外市场供应放宽的受到影响承托，但目前矿石托锂已迫近成本线，沦为市场辨别锂价触底的信号。

从目前的锂辉石价格来看，锂的价格早已迫近底部了。锂辉石是锂的精矿，目前价格在580美元/吨，大约每7吨多精矿可以托1吨碳酸锂，再加汇率、税、损耗等其他大约2万元左右的涉及费用，目前生产成本要多达5万元。冯颖称之为，这还是理论的价格，实际很多企业成本还要更高一些，所以按照目前碳酸锂的市场价格，矿石托锂已基本没什么利润了。

不过她回应，虽然一方面锂辉石价格有成本承托，但另一方面也必须注目盐湖托锂的情况。从成本的看作，盐湖托锂的成本比较较低，所以这一部分产品对市场还是不存在影响。

盐湖托锂的产量目前也在逐步获释过程中，目前市场供应还较为严格。虽然刚紧贴锂产业链，但藏格控股目前已构成一定盐湖托锂生产能力，沦为市场注目的锂业概念股。对于当前锂价触底的辨别，王一诺对证券时报e公司记者回应，目前，矿石法托锂成本约保持在6万/吨左右，其生产成本已相似盈亏平衡点，但仍未经常出现价格凌空。

虽然盐湖托锂法生产成本比较较低，一般在3万/吨~3.5万/吨左右，但现阶段市场上盐湖托锂生产能力占到比仅为30%左右，矿石托锂的成本价格仍然是市场参照最重要标准。天齐锂业上述负责人也称之为，自2018年9月以来，碳酸锂吨成本较慢升到价格的90%的方位，碳酸锂价格早已相似市场精矿成本附近，行业早已长年正处于较低毛利状态，价格上行空间受限，价格底部逐步证实。锂价若持续保持低位，中小型的纯加工企业经营压力增大，全球范围内早已经常出现矿山和锂化工产线减产、限产、投产的局部现象，锂价承托显著。

在锂价底部阶段，公司的资源末端成本优势特别是在显著，在多数国内哈密顿公司锂板块微利甚至亏损的情况下，公司依然维持了较高的毛利率。天风证券近期研报称之为，国内电池级碳酸锂价格早已跌到至6.5万元/吨以下，而澳洲锂精矿的公告销售价格早已迫近600美元/吨。

部分生产成本过低的矿企有可能将面对亏损，而中游末端部分并未掌控资源的锂盐加工企业，盈利水平也将受到较小影响。根据各公司公告统计资料，除天齐锂业旗下Greenbushes矿山以外，其他大部分矿山的生产成本预计都将多达400美元/吨、部分矿山目前的现金成本仍低于500美元/吨。经过测算，低成本矿山换算到锂盐价格相似5.7万元/吨，与当前国内电池级碳酸锂锂价只只剩大约5000元左右利润空间。

若锂价更进一步暴跌，低成本矿山将面对较小的经营压力。若四季度锂精矿暴跌600美元/吨，部分低成本西澳锂矿山有可能展开减产或投产，锂盐价格的底部区域未来将会获得证实。

下游企业向上游布局在锂价被辨别触底的背景下，近期全球领先的动力电池系统提供商宁德时代向上游收购锂矿的公告，惹来行业注目。9月4日宁德时代公告称之为，公司通过辖下全资子公司香港时代新能源科技有限公司与Pilbara MineralsLimited(一家澳大利亚证券交易所的上市公司)月底2019年9月3日签订了股份协议，为确保公司上游锂矿资源供应，公司白鱼通过股份回购股份的方式对Pilbara展开战略投资，以每股0.3澳元、总价5500万澳元(折算人民币大约2.63亿元)股份其新的发售的1.83亿股普通股，占到其本次股份发售已完成后总股本的8.5%(明确以Pilbara融资最后已完成情况不尽相同)。

目前，基于对新能源汽车长年快速增长前景的寄予厚望，下游动力电池企业仍在大力扩产中，还包括宁德时代、比亚迪、国轩高科等国内动力电池企业和LG化学、三星SDI、SKI等国外动力电池企业皆在大力布局中国市场。天齐锂业上述负责人回应，上海有色网涉及数据表明，2019年1~6月，我国碳酸锂总产量为6.75万吨，同比增加29%，环比2018年下半年减少5%。虽然2019年上半年我国碳酸锂产量同比环比皆呈现出快速增长，但碳酸锂产量增长速度互为较市场预期偏高。

主要原因是随着碳酸锂和氢氧化锂价格的逐步回归，部分新建/扩产项目由于自身生产成本比较较高，考虑到产品价格上行，扩产计划有所延期;另外，部分新建/扩产项目的投产工程进度不及预期，其生产线兼容用时较预计更长，自调试到出产平稳质量的产品用时亦较预计更长。从历史经验来看，锂资源和锂加工行业不补资本，最关键的是必须工艺技术和产品品质的长年累积被核心客户深度初始化，因此行业逐步南北更为集中于，重返有序发展是大势所趋。上述天齐锂业负责人回应，根据中汽协数据，2019年7月，我国新能源汽车经销分别为8.4/8万辆，分别同比上升6.9%/4.7%，首次经常出现月度经销数据同比负增长，主要原因一是6月补贴过渡期完结，大部分购车市场需求提早在6月获释，二是国五国六转换期内，国五车辆的性价比对于非出租汽车城市车主而言极具吸引力。

目前，国五国六的转换早已基本已完成，对于新能源汽车的影响也基本完结，按照以往前较低后低的基本走势，新能源汽车在下半年不会保持稳定快速增长。部分龙头企业过渡期后主力车型并未展开涨价或涨价力度并不大，新能源汽车车市未来将会在9月步入较为显著的景气回落，全年销售未来将会超过150万辆，同比快速增长19.43%。根据Roskill信息服务公司报告，未来锂的市场需求主要来自锂电池行业，尤其是锂电池技术在汽车领域中的应用于，预计到2026年需求量将减少至多达100万吨LCE(碳酸锂当量)，到2028年将更进一步减少至123万吨LCE，并且新能源汽车将加快向混合动力汽车和电动汽车改变，这是符合各国政策拒绝的废气标准所必须的。

到2028年，电动汽车销量预计将每年减少26%，到2023年超过2040万辆，到2028年将减少到5220万辆。在低快速增长情况下，预计锂需求量年均填充增长率为23.5%，至2028年超过189万吨LCE。随着下游动力电池厂商大力扩产，预计未来对上游锂化合物的市场需求将长年向好，并未来将会未来对锂化合物的市场价格构成长年承托。国内锂资源比较受限，主要的资源早已被各企业所掌控，下游企业向上游布局，首先要解决问题锂资源问题。

在锂资源限定版的情况下，碳酸锂生产能力短期内难以实现大规模快速增长。下游厂商对锂行业的布局也仅有是当前锂资源者开发者的替换，对锂矿生产能力大规模快速增长影响受限。王一诺指出，当前新能源汽车行业正处于统合的低谷阶段，但长年政策依然反对新能源汽车行业的发展，特别是在储能锂电池将不会有一个进步快速增长，市场需求不会更加大。

她回应，虽然藏格控股目前由于碳酸锂项目仍未获得土地证，无法在税务机关出示增值税发票，碳酸锂继续并未对外销售，但公司已相继接到多家下游企业的订购意向，解释市场需求仍然充沛。当前碳酸锂市场需求大约23万吨，生产能力仅有18万吨左右，预期先前年度碳酸锂市场需求年增长量将不高于20%。做生意社分析师曲琳回应，目前碳酸锂价格已相似很多生产企业的盈亏成本线，上行幅度比较减慢，市场价格比较稳定，不过下游厂家基本以刚须要订购居多，再加之进口碳酸锂的市场份额，目前市场供应仍处高位。在市场需求上并没经常出现不利好现象的背景下，短期内碳酸锂价格或仍正处于低位波动态势。

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